2016年10月，中国债券市场在多重因素的复杂交织下，走到了一个关键的十字路口。一方面，经济基本面呈现出企稳回升的早期迹象，供给侧结构性改革持续推进；另一方面，货币政策保持稳健中性，金融去杠杆的预期开始升温。在这种宏观背景下，市场参与者普遍面临一个核心抉择：是继续“购”入债券，扩大持仓，还是选择“Go”——即调整策略，降低久期或转为观望？中金公司固定收益研究部于本月进行的市场调查，深入揭示了当时机构投资者的情绪、预期与操作倾向。
调查显示，市场情绪整体趋于谨慎。尽管多数投资者认同长期利率下行的逻辑并未根本逆转，但对短期风险的担忧显著上升。超过六成的受访者认为，四季度债券收益率将呈现震荡格局，难有趋势性下行机会。驱动这种谨慎心态的主要因素包括：对货币政策边际收紧的担忧、对信用违约事件可能增多的警惕，以及年末流动性季节性紧张的历史经验。
在具体的投资策略上，“购”与“Go”的分歧明显。一部分投资者认为，经济复苏的基础尚不牢固，资产荒的大环境仍未改变，债券尤其是利率债和高等级信用债仍具备配置价值，回调即是“购”入良机。他们倾向于采取“逢高配置”的策略，逐步吸纳仓位。而另一部分投资者则更倾向于“Go”，即采取防御性策略。他们认为，金融监管可能加强、通胀预期有所抬头，市场波动将加剧，因此选择降低组合久期、提高流动性，或暂时离场观望，以规避潜在的回调风险。信用债方面，对低评级品种的规避情绪浓厚，投资者普遍偏好中高等级信用债，并高度重视个券的信用基本面分析。
调查还重点关注了投资者对海外因素的看法。2016年下半年，美联储加息预期反复扰动全球市场。多数受访者认为，中美货币政策周期的差异，将使中国央行在政策上更为审慎，但国内因素仍是决定债市走向的主导力量。人民币汇率的波动被纳入风险考量，但并非核心决策变量。
展望后市，调查反映出的市场矛盾心态，恰恰是当时债券市场多空力量僵持的缩影。“购”方倚仗的是资产荒的底层逻辑和长期的经济下行压力，“Go”方则更关注短期的政策风险与估值压力。这种分歧预示着市场波动性可能上升，趋势性机会的诞生需要新的、强有力的驱动因素出现。对于投资者而言，在“购”与“Go”之间做出选择，不仅需要对宏观大势的精准判断，更需要结合自身的负债端特性、风险承受能力和投资期限，在不确定性中寻找相对的确定性，灵活调整攻防节奏，方能应对复杂多变的市场环境。
